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　　【核心提示】1-3月份，全國固定資產(chǎn)投資同比名義增長20.9%(扣除價格因素實際增長20.7%)，增速比1-2月份回落0.3個百分點，與去年同期持平，其中到位資金增速全面回落。3月，民間固定資產(chǎn)投資占固定資產(chǎn)投資的比重為63.3%，比1-2月份提高1.9個百分點。業(yè)內(nèi)人士認為，未來投資增速向上的前景并不樂觀，但今年以來民間投資在整體固定資產(chǎn)投資中的占比不斷提高，有關(guān)部門應(yīng)進一步放松管制，促進和引導(dǎo)民間投資的發(fā)展。
　　
　　地產(chǎn)基建投資增速放緩
　　
　　從投資的細分項看，3月鐵路基建投資增長34.77%。一季度鐵路基建投資增長，主因是2012年基數(shù)較小。而今年3月鐵路基建投資延續(xù)前兩月的增長趨勢，表明當前在建項目投資受鐵道部撤銷的影響較小。長江證券建筑業(yè)分析師石恒輝認為，雖然一季度鐵路投資數(shù)據(jù)不錯，但是根據(jù)鐵路投資的季節(jié)性規(guī)律，上半年鐵路投資約為全年的30%-35%，據(jù)此估計今年上半年鐵路基建投資增長15%-20%，之后可能會逐漸減速，不排除下半年出現(xiàn)負增長的可能。
　　
　　從拉動投資的另外兩個引擎地產(chǎn)和基建來看，3月的數(shù)據(jù)并不樂觀。地產(chǎn)投資增速比1-2月份回落2.6個百分點，建筑業(yè)投資增速前3月累計為-23.9%，而公用設(shè)施等行業(yè)3月份環(huán)比投資增速為0.5%。莫尼塔投資宏觀分析師羅雨認為，當前，缺少開工支撐的地產(chǎn)投資增長或成為常態(tài)，值得注意的是地產(chǎn)投資資金來源單月同比下滑明顯。行業(yè)資金面短期雖有下降，但中期增速或因銷售仍將維持一定增長。同時，盡管開工和施工數(shù)據(jù)不及預(yù)期，但由于調(diào)控政策收緊使得開發(fā)商更急于使前期已開工的項目盡早完工，今年缺少新開工支撐的投資增長可能成為常態(tài)。總體而言，地產(chǎn)作為拉動投資的動力今年作用可能有限。
　　
　　通過變革釋放制度紅利
　　
　　值得關(guān)注的是拉動投資增長的資金安排目前看并不充裕。從到位資金情況看，1-3月份，到位資金84899億元，同比增長19.6%，增速比1-2月份回落4.2個百分點。其中，國家預(yù)算資金增長21.8%，增速回落13.5個百分點；國內(nèi)貸款增長11.1%，增速回落7.6個百分點；自籌資金增長17%，增速回落3.3個百分點。中國社科院宏觀經(jīng)濟研究所研究員袁鋼明認為，資金增速的回落已經(jīng)制約地方投資的沖動，雖然整體看總量還在增長，但增速在二季度可能難有改觀。從宏觀背景看，如何預(yù)防投資平臺風險、減少重復(fù)盲目投資已經(jīng)成為本屆政府治理的重點，因此資金的約束可能是接下來持續(xù)的難題。
　　
　　從民間投資的情況看，雖然增速也在回落，但是在整體投資中的占比在不斷提高。3月，民間固定資產(chǎn)投資占固定資產(chǎn)投資的比重為63.3%，比1-2月份提高1.9個百分點。其中公用事業(yè)、有色冶煉、農(nóng)林方面的投資增速依然保持高位，整體而言要好于全國的投資情況。申銀萬國宏觀經(jīng)濟分析師李慧勇認為，如果能在相應(yīng)的領(lǐng)域進一步放松管制，引入民間資本，則對于行業(yè)的優(yōu)化和民間資本的發(fā)展有很大的促進，但民間投資要成為主力方向明朗，還需要較長的路。
　　
　　海通證券宏觀經(jīng)濟分析師姜超認為，過去十年投資增速遠高于GDP增速，目前投資占GDP的比重已近極限。而從一些大的項目看，公路投資趨于飽和，水利投資缺乏現(xiàn)金流獨木難支，基建投資瓶頸出現(xiàn)。對于實體經(jīng)濟支撐起重要作用的制造業(yè)投資已經(jīng)出現(xiàn)天花板，目前國內(nèi)鋼鐵人均產(chǎn)量已達美國峰值水平，接近日本。因此，總體而言未來可以指望的投資動力僅剩存貨周期。
　　
　　袁鋼明認為，目前，中國還未找到一條合適的投資轉(zhuǎn)變之路，要想改變傳統(tǒng)的投資模式不僅需要產(chǎn)業(yè)政策的支持，更多的需要變革來釋放制度紅利。經(jīng)過20多年的投資拉動模式，中國的經(jīng)濟發(fā)展前景受到更多人的關(guān)注。如何發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、發(fā)展新興戰(zhàn)略行業(yè)不是一朝一夕便可解決的，在一個缺乏創(chuàng)新和知識產(chǎn)權(quán)保護的環(huán)境里，要想真正依靠高科技發(fā)展還有很長的路要走。 (中國證券報.投融界)