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巴菲特
在剛剛過去的這個(gè)周末中，在伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway Inc.)的年度股東大會(huì)并沒有傳出什么大新聞，但是投資者們學(xué)到了寶貴的一課：在自己的投資組合看起來一切都很順利時(shí)，也許你能做的最重要的事情是聽聽堅(jiān)持認(rèn)為你不對(duì)的人是怎么說的。
為了給這個(gè)例行活動(dòng)加點(diǎn)料，Berkshire董事長(zhǎng)沃倫•巴菲特(Warren Buffett)邀請(qǐng)了對(duì)沖基金Seabreeze Partners Management的Doug Kass(Berkshire股票空頭)加入一個(gè)分析師小組，向巴菲特和副董事長(zhǎng)Charles Munger提問。
當(dāng)然，你大可以挑剔地說，在35,000多個(gè)忠實(shí)信徒的圍繞下，巴菲特給了一位懷疑論者發(fā)言機(jī)會(huì)也談不上多有膽量；你也可以埋怨Kass的問題也不是那么尖銳——許多人可能已經(jīng)這么做了。
但是，問問你自己：一家大型美國(guó)公司管理層上一次尋求做空者進(jìn)行任意批評(píng)是什么時(shí)候的事？
為了感受一下巴菲特此舉到底有多么不尋常，讓我們來回顧一下全美投資者關(guān)系學(xué)會(huì)(National Investor Relations Institute, 簡(jiǎn)稱NIRI)在2011年對(duì)500多家公司的一項(xiàng)調(diào)查。這次調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在例行的季度業(yè)績(jī)電話會(huì)議上，80%的公司都限制了提問者的身份。接近25%的公司僅接受在“預(yù)批名單”之內(nèi)的人的提問。僅11%的公司允許散戶投資者提問；而表示歡迎所有人提問的公司只占到了區(qū)區(qū)12%。
甚至，76%的公司為預(yù)期將出現(xiàn)的問題準(zhǔn)備好了答稿。根據(jù)NIRI調(diào)查，高管在業(yè)績(jī)電話會(huì)議上致的開幕辭，每12家公司就有1家是事先錄制好的；而其中逾80%是不會(huì)披露這一點(diǎn)的。
但是，在你開始把美國(guó)企業(yè)管理層與比如說朝鮮這樣的封閉系統(tǒng)相提并論之前，再捫心自問：上一次你盡力尋找某個(gè)人來反駁自己的投資理念又是什么時(shí)候？
Kass上周向筆者表示，巴菲特“是自信的，但是他不害怕挑戰(zhàn)”，他認(rèn)為巴菲特喜歡挑戰(zhàn)。
刻意、終身努力尋求反方意見，可能是巴菲特成功的關(guān)鍵因素之一。對(duì)于多數(shù)投資者來說，要做到這一點(diǎn)并不容易。
巴菲特一度提及科學(xué)家達(dá)爾文(Charles Darwin)稱，無論何時(shí)遇到了與自己信奉的結(jié)論相反的事情，達(dá)爾文都必須在30分鐘內(nèi)記錄下新發(fā)現(xiàn)；否則他的腦子就會(huì)想辦法排斥矛盾的信息，就像身體排斥移植器官一樣。人的天性就是傾向于自己愿意相信的東西，尤其是最近的經(jīng)驗(yàn)鞏固了這種信念的話。
Bridgewater Associates的創(chuàng)始人Ray Dalio也極度相信挑戰(zhàn)自我投資理念的重要性。Bridgewater Associates是全球最大對(duì)沖基金，管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到1,500億美元。
Dalio上周說，“當(dāng)兩個(gè)睿智的人產(chǎn)生分歧時(shí)，學(xué)習(xí)和進(jìn)步的機(jī)會(huì)就來了；對(duì)于一個(gè)想要變得高效的投資者來說，最佳方法就是找到你所尊重的、但和你意見相左的人，然后與他開誠(chéng)布公地交換想法，尋找真理，然后思考對(duì)策?！?br />
這種被Dalio稱之為“富有創(chuàng)建的分歧”的原則，現(xiàn)在比以往任何時(shí)候都更加重要。華爾街有句老話：“在牛市中不要以為自己很聰明”，很少有比這更富洞見、又更容易被大眾普遍忽略的真理了。當(dāng)市場(chǎng)像今天的股市和債市這樣處在紀(jì)錄高點(diǎn)時(shí)，資產(chǎn)價(jià)格的上漲很容易會(huì)讓人變得過度自信和自滿。
Dalio說，“如果你自以為正確，你就不會(huì)再去尋找；自以為正確會(huì)讓你拒絕學(xué)習(xí)，越認(rèn)為自己知道得多，思維就會(huì)越僵化?！?br />
Dalio說，“在投資中最常犯的一個(gè)錯(cuò)誤，就是無法分清哪些投資正在變得昂貴，而哪些資產(chǎn)還有良好的潛力；太多人只憑價(jià)格上漲來奠定信心，殊不知這樣做絲毫沒有道理?！?br />
Dalio表示，“只有主動(dòng)去尋找富有智慧的歧見，才能不被牛市的虛幻所迷惑；如果能以開放的心態(tài)問上一句：誰能提出與我不同的富有智慧的意見并讓我了解這種意見？那么投資成功的概率就會(huì)提高30%甚至40%；我認(rèn)為所有人都能做到這一點(diǎn)，問題只在于他們能否營(yíng)造氣氛讓周圍人愿意提出相反意見，僅此而已?！?br />
那么，投資者如何才能把這種“富有創(chuàng)建的分歧”融入投資決策呢？
Daruma Capital Management駐紐約的首席執(zhí)行長(zhǎng)Mariko Gordon表示，“華爾街的人總是很自我，為此，他們幾乎要把自己裝扮成別的什么了不起的人物?！?br />
Gordon解釋說，“這些人不得不把自己裝扮成完全不同的人，并且自問：如果我是全世界最睿智的空頭，我會(huì)尋找什么樣的投資？如果我是短線客(迅速買入上升中的股票)，現(xiàn)在有我需要的機(jī)會(huì)嗎？這樣，這些人會(huì)迫使自己對(duì)同一個(gè)問題采取完全不同的立場(chǎng)?！?br />
總部在波士頓的Cabot Research的首席執(zhí)行長(zhǎng)Mike Ervolini對(duì)一項(xiàng)投資項(xiàng)目從好到壞的周期長(zhǎng)度進(jìn)行了考察。他的公司常常發(fā)現(xiàn)，投資者在發(fā)現(xiàn)一只牛股后傾向于會(huì)抓住不放，即使這只股票已經(jīng)過了最佳回報(bào)期。
他建議投資者研究一下自己的帳戶歷史，看看他們手中的那些牛股平均能保持多長(zhǎng)時(shí)間的出眾表現(xiàn)。當(dāng)一只牛股達(dá)到這個(gè)平均時(shí)限時(shí)，就應(yīng)把它當(dāng)做一個(gè)信號(hào)，進(jìn)而去征求不同意見。
最后，他建議投資者回顧一下自己的帳戶公告(不要僅憑記憶，因?yàn)橛洃洉?huì)出錯(cuò))，看看2007年年中和2000年年初的時(shí)候自己在干什么(那時(shí)候市場(chǎng)正在經(jīng)歷崩盤前的最后瘋狂)。他說，如果當(dāng)時(shí)你買進(jìn)了更多、或是變成了短線投資者、或是增加了其他風(fēng)險(xiǎn)敞口，那么你邀請(qǐng)一位你尊敬的、意志力最堅(jiān)決的、最具批評(píng)眼光的人，來和你喝一杯咖啡。
這樣做有什么好處？只要敞開胸懷去接受批評(píng)，當(dāng)牛市結(jié)束時(shí)(肯定會(huì)結(jié)束)，你會(huì)慶幸自己今天的選擇。（資料來源黃金網(wǎng)）
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