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伯安財(cái)經(jīng)觀察：從2010年開(kāi)始，股票策略產(chǎn)品發(fā)行占比逐步下降。2016年底，股票策略私募產(chǎn)品占比已低于40%，而債券策略、管理期貨策略、組合基金、復(fù)合策略等其他策略私募產(chǎn)品等占比提升。剛剛過(guò)去的2016年，我國(guó)私募基金行業(yè)各項(xiàng)監(jiān)管舉措密集出臺(tái)，從登記備案、信息披露、募集發(fā)行、內(nèi)控指引等全方位監(jiān)管制度完善，到打擊非法私募、清查失聯(lián)私募、規(guī)范私募保殼等防風(fēng)險(xiǎn)手段日益豐富，再到基金從業(yè)人員和高管人員資格考試順利展開(kāi)。一年來(lái)，私募基金行業(yè)發(fā)展更加陽(yáng)光化、規(guī)范化、公平化，總資產(chǎn)管理規(guī)模首次超越公募基金，備案產(chǎn)品超過(guò)4萬(wàn)只，認(rèn)繳規(guī)模近11萬(wàn)億元。
不同的投資者看待去年私募產(chǎn)品的感受不同：管理期貨私募產(chǎn)品的投資者認(rèn)為，2016年是單邊上漲行情，私募基金整體規(guī)模迅速擴(kuò)大，賺得盆滿缽滿；股票策略的投資者說(shuō)，2016年私募產(chǎn)品處于“原地踏步”的掙扎狀態(tài)，在市場(chǎng)中賺錢(qián)不易；還有人表示，2016年是“溫水煮青蛙”的過(guò)程，私募管理規(guī)模越做越少，產(chǎn)品和標(biāo)的選擇、資產(chǎn)配置越來(lái)越難。究竟如何認(rèn)識(shí)目前私募基金產(chǎn)品？在投資私募基金時(shí)應(yīng)注意哪些事項(xiàng)？
“萬(wàn)里挑一”看策略
自2002年我國(guó)首只私募證券投資基金發(fā)行以來(lái)，我國(guó)私募證券投資基金已走過(guò)14年歷程。2014年國(guó)內(nèi)證券監(jiān)管部門(mén)首次實(shí)施私募基金管理人登記及私募基金備案制度，開(kāi)啟了私募基金注冊(cè)制的寬松環(huán)境，推動(dòng)行業(yè)迅猛發(fā)展。從前期萌芽到2014年、2015年爆發(fā)式的增長(zhǎng)，私募行業(yè)步入黃金發(fā)展時(shí)期。
截至2017年1月底，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)已登記私募基金管理人1.8萬(wàn)余家。已備案私募基金4.75萬(wàn)只，認(rèn)繳規(guī)模10.98萬(wàn)億元，實(shí)繳規(guī)模8.40萬(wàn)億元。私募基金從業(yè)人員28.05萬(wàn)人。其中，私募證券投資基金規(guī)模約為2.78萬(wàn)億元，總數(shù)量2.7萬(wàn)只左右。
“從近8000個(gè)私募證券投資基金管理人旗下的2.7萬(wàn)余只產(chǎn)品中選擇適合自己的私募基金，無(wú)異于”萬(wàn)里挑一“，投資者之所以對(duì)2016年私募業(yè)績(jī)有截然不同的看法，主要是因?yàn)橥顿Y策略的著眼點(diǎn)有異?！彼侥寂排啪W(wǎng)研究中心行業(yè)研究總監(jiān)陳伙鑄介紹，由于我國(guó)投資工具相對(duì)較少，國(guó)內(nèi)私募基金市場(chǎng)最初發(fā)展起來(lái)主要以股票策略和債券策略為主，以及部分商品期貨基金。隨著資本市場(chǎng)逐步成熟，投資市場(chǎng)和投資工具增多，從2010年開(kāi)始，股票策略產(chǎn)品發(fā)行占比逐步下降。2016年年底，股票策略私募產(chǎn)品占比已低于40%，而債券策略、管理期貨策略、組合基金、復(fù)合策略等其他策略私募產(chǎn)品等占比提升。
從目前市場(chǎng)的9大主要私募投資策略看，除了組合策略、定增策略、股票策略3大策略虧損之外，宏觀對(duì)沖、阿爾法策略、套利策略、債券策略、量化復(fù)合、主觀期貨等6大策略均取得正收益。格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)，2016年陽(yáng)光私募行業(yè)平均虧損3.35%。但是管理期貨策略橫空出世，以21.37%的年平均收益一舉擊敗諸多傳統(tǒng)策略名列首位，量化復(fù)合策略緊隨其后，年均收益高達(dá)13.72%。受2016年表現(xiàn)不佳的基礎(chǔ)市場(chǎng)影響，股票策略毫無(wú)懸念的以年度平均收益-6.81%排名墊底。債券策略年度平均收益為8.18%，表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定。
全國(guó)性私募發(fā)行與服務(wù)平臺(tái)金斧子資本管理公司合伙人萬(wàn)小勇表示，“2017年曾經(jīng)大放異彩的期貨策略私募恐怕很難再現(xiàn)2016年的瘋狂盛宴。但受益于商品市場(chǎng)的波動(dòng)，商品套利策略仍存機(jī)會(huì)。而傳統(tǒng)的股票策略私募伴隨著股指期貨松綁的利好，交易活躍度和基差貼水情況有望改善，可能在2017年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)逆轉(zhuǎn)”。
規(guī)模大未必效益高“在公募基金行業(yè)，產(chǎn)品數(shù)量相對(duì)較多、資產(chǎn)管理規(guī)模相對(duì)較大的公司往往口碑較好、長(zhǎng)期業(yè)績(jī)看好，但在私募行業(yè)這種觀點(diǎn)可能大打折扣。理由很簡(jiǎn)單，公募基金是在布滿泳道的游泳館里比賽，投資風(fēng)格容易趨同，比賽前后風(fēng)平浪靜，更沒(méi)有生命危險(xiǎn)，比的是相對(duì)速度和相對(duì)排名，前提是誰(shuí)也不能越雷池一步。而私募基金是在大海里比賽，在相對(duì)自由的環(huán)境下，投資風(fēng)格迥異。不但要防范各種黑天鵝出現(xiàn)，還要比拼絕對(duì)收益。有時(shí)風(fēng)險(xiǎn)極大，業(yè)績(jī)”黑馬“也常出現(xiàn)?！?/span>國(guó)泰基金副總經(jīng)理李輝說(shuō)。
“游泳論”在2016年的私募市場(chǎng)表現(xiàn)得淋漓盡致。論發(fā)行，傳統(tǒng)的股票私募基金和債券私募基金都毫無(wú)爭(zhēng)議占據(jù)主力地位。私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2016年已發(fā)行的、有明確策略劃分的私募產(chǎn)品超過(guò)1.8萬(wàn)只，其中股票策略產(chǎn)品全年發(fā)行6806只，占新發(fā)私募產(chǎn)品總數(shù)的比例為37%。盡管與2015年相比發(fā)行量下降35%，但仍是難以撼動(dòng)的第一大策略。債券市場(chǎng)2016年雖然經(jīng)歷跌宕起伏，但投資者對(duì)債券產(chǎn)品的熱情依然沒(méi)有減弱，發(fā)行數(shù)量較2015年仍增加了63%，也是新發(fā)私募的主流策略之一。
相比較來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)排名第一的管理期貨策略私募，僅在新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量上排名第四，新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量較2015年增長(zhǎng)了49%。與組合基金策略、宏觀對(duì)沖策略等在數(shù)量上相差不大。
分公司看，2016年產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量在50只以上的私募機(jī)構(gòu)有16家，其中中證金葵花以年發(fā)行96只產(chǎn)品居榜首，恒天融澤和昭融匯利投資分別以94只和84只位居第二位和第三位。不過(guò)，這些私募產(chǎn)品發(fā)行大戶，在業(yè)績(jī)上并沒(méi)有太搶眼的表現(xiàn)，反而是世祖資產(chǎn)、博弘數(shù)君、明汯投資、鴻凱投資、量金資產(chǎn)等名不見(jiàn)經(jīng)傳的期貨策略公司在2016年異軍突起。
論規(guī)模，截至2016年第四季度末，突破100億元資管規(guī)模的景林資產(chǎn)、六禾投資、星石投資等27家私募基金管理公司，全部采用股票、債券、定增、量化對(duì)沖等傳統(tǒng)策略，這些大型私募基金公司顯然在2016年并非業(yè)績(jī)最佳的公司。反而是不大出名的長(zhǎng)沙久聯(lián)資產(chǎn)、廣州晨陽(yáng)投資、上海千波資產(chǎn)分列收益榜前三位，平均收益分別為42%、40%、35%，三家公司的產(chǎn)品數(shù)量?jī)H分別為2只、3只和2只。
深圳金斧子資本管理公司CEO張開(kāi)興認(rèn)為，“選擇私募基金產(chǎn)品，不能只看產(chǎn)品數(shù)量和資管規(guī)模，部分資管規(guī)模越大、產(chǎn)品數(shù)量越多的私募基金公司反而不如中小私募產(chǎn)品策略靈活、倉(cāng)位機(jī)動(dòng)，因此短期業(yè)績(jī)相對(duì)落后。重點(diǎn)還是要具體分析私募公司的過(guò)往業(yè)績(jī)和投顧水平。中小私募公司的爆發(fā)力一般較好，短期業(yè)績(jī)領(lǐng)先，而大型私募公司的產(chǎn)品業(yè)績(jī)往往波動(dòng)較小，從長(zhǎng)期看仍有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) ”。
警惕那些失聯(lián)私募“2016年是私募基金行業(yè)”史上最嚴(yán)監(jiān)管年“，也被業(yè)內(nèi)稱(chēng)為私募監(jiān)管元年。隨著部分違法私募、失聯(lián)私募陸續(xù)曝光，我國(guó)私募行業(yè)開(kāi)始進(jìn)入2.0時(shí)代。投資者此前詬病的違法私募、私募涉嫌非法集資和金融詐騙等問(wèn)題，正加速解決。”格上理財(cái)研究員張倩說(shuō)。
格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)，2016年以來(lái)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)305家私募機(jī)構(gòu)開(kāi)展專(zhuān)項(xiàng)檢查，涉及基金2462只，占行業(yè)總規(guī)模的14%。通過(guò)檢查，監(jiān)管部門(mén)對(duì)74家私募機(jī)構(gòu)發(fā)出行政罰單。其中包括將涉嫌犯罪的4家私募機(jī)構(gòu)，對(duì)6家存在承諾保本保收益等嚴(yán)重違規(guī)問(wèn)題的私募機(jī)構(gòu)立案稽查，對(duì)65家存在公開(kāi)募集等問(wèn)題的私募機(jī)構(gòu)及1名責(zé)任人采取行政監(jiān)管措施。
此外，針對(duì)失聯(lián)私募機(jī)構(gòu)，由中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)啟動(dòng)失聯(lián)程序，向社會(huì)公示。截至目前，協(xié)會(huì)公布的失聯(lián)私募機(jī)構(gòu)仍有27家，涉及虛假填報(bào)的機(jī)構(gòu)有2家，備案信息有重大遺漏的機(jī)構(gòu)有2家，違反資管行業(yè)“八條底線”規(guī)定的機(jī)構(gòu)有1家，相關(guān)主體存在不良誠(chéng)信記錄的機(jī)構(gòu)有3家，投資者可通過(guò)基金協(xié)會(huì)官方網(wǎng)站查詢(xún)失聯(lián)私募名稱(chēng)。
“在選擇私募產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)查驗(yàn)管理人和產(chǎn)品是否文件齊全?！标惢镨T表示，截至目前，基金監(jiān)管部門(mén)和自律部門(mén)已經(jīng)發(fā)布9個(gè)規(guī)范文件：包括外包服務(wù)管理辦法、從業(yè)資格管理辦法、托管業(yè)務(wù)辦法等7個(gè)管理辦法，以及內(nèi)部控制指引、基金合同指引等2個(gè)指引。
投資者在選擇私募管理人時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注3個(gè)“準(zhǔn)生證”：經(jīng)審計(jì)的年度財(cái)務(wù)報(bào)告、法律意見(jiàn)書(shū)、高管從業(yè)資格證書(shū)，今后任何缺失這些文件的私募管理人或產(chǎn)品都是不規(guī)范的產(chǎn)品。根據(jù)2016年2月發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范私募基金管理人登記若干事項(xiàng)的公告》，一只合格的備案登記私募產(chǎn)品必須及時(shí)備案產(chǎn)品、履行信息報(bào)送義務(wù)及按時(shí)提交經(jīng)審計(jì)的年度財(cái)務(wù)報(bào)告，新申請(qǐng)私募、首次備案產(chǎn)品或重大事項(xiàng)變更等需提交法律意見(jiàn)書(shū)，私募高管人員應(yīng)當(dāng)取得基金從業(yè)資格。
“私募銷(xiāo)售和募集平臺(tái)的選擇也很關(guān)鍵，部分投資者正是因?yàn)槲吹秸?guī)的銷(xiāo)售平臺(tái)導(dǎo)致上當(dāng)受騙?！标惢镨T介紹，鑒別募集和銷(xiāo)售行為是否正規(guī)，依據(jù)最新發(fā)布的《私募投資基金募集行為管理辦法》，主要包括六項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)：一是僅部分特定的機(jī)構(gòu)具有私募募集資格；二是私募基金產(chǎn)品推介前，須進(jìn)行合格投資者確認(rèn)；三是合格投資者確認(rèn)需提供財(cái)產(chǎn)證明文件；四是禁止基金份額的拆分轉(zhuǎn)讓?zhuān)晃迨琴?gòu)買(mǎi)私募產(chǎn)品時(shí)設(shè)置24小時(shí)投資冷靜期；六是應(yīng)對(duì)投資者實(shí)施回訪確認(rèn)制度等。(中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng))
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