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貨基T+0贖回“限額令”正式落地。伯安財(cái)經(jīng)觀察：6月1日，央行、證監(jiān)會聯(lián)合下發(fā)一份重磅文件，要求貨幣市場基金互聯(lián)網(wǎng)銷售強(qiáng)化持牌經(jīng)營要求，對T+0贖回提現(xiàn)業(yè)務(wù)進(jìn)行限額管理，禁止對T+0贖回提現(xiàn)墊支，意見自6月1日起實(shí)行。
主要內(nèi)容包括了貨幣市場基金T+0贖回提現(xiàn)單日最高1萬元，除取得基金銷售業(yè)務(wù)資格的商業(yè)銀行外，禁止其他機(jī)構(gòu)或個人以任何方式為T+0贖回提現(xiàn)業(yè)務(wù)提供墊支等條款。其中最關(guān)鍵的貨幣市場基金T+0贖回提現(xiàn)單日最高1萬元這一條款，過渡期為1個月，也就是本月月底前必須完成。
舉個例子：
一位投資者持有某貨幣市場基金2萬元，且該產(chǎn)品提供T+0快速贖回提現(xiàn)業(yè)務(wù)。若需贖回9000元（1萬元以下），則投資者既可選擇當(dāng)日到賬，也可選擇下一交易日到賬。若需贖回11000元（1萬元以上），則贖回款項(xiàng)一般在下一交易日到賬。
從中國證監(jiān)會與中國人民銀行聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范貨幣市場基金互聯(lián)網(wǎng)銷售、贖回相關(guān)服務(wù)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》）來看，主要從以下五方面提出要求：
一是貨幣市場基金互聯(lián)網(wǎng)銷售過程中，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格落實(shí)“三強(qiáng)化、六嚴(yán)禁”的原則要求。即，強(qiáng)化持牌經(jīng)營要求，強(qiáng)化基金銷售結(jié)算資金閉環(huán)運(yùn)作與同卡進(jìn)出要求，強(qiáng)化基金銷售活動的公平競爭要求；嚴(yán)禁非持牌機(jī)構(gòu)開展基金銷售活動，嚴(yán)禁其留存投資者基金銷售信息，嚴(yán)禁任何機(jī)構(gòu)或個人挪用基金銷售結(jié)算資金，嚴(yán)禁基金銷售結(jié)算資金用于“T+0贖回提現(xiàn)”業(yè)務(wù)，嚴(yán)禁基金份額違規(guī)轉(zhuǎn)讓，嚴(yán)禁對基金實(shí)施歧視性、排他性、綁定性銷售。
二是對“T+0贖回提現(xiàn)”實(shí)施限額管理。對單個投資者持有的單只貨幣市場基金，設(shè)定在單一基金銷售機(jī)構(gòu)單日不高于1萬元的“T+0贖回提現(xiàn)”額度上限。投資者按合同約定的正常贖回不受影響。
三是除取得基金銷售業(yè)務(wù)資格的商業(yè)銀行外，禁止其他機(jī)構(gòu)或個人以任何方式為“T+0贖回提現(xiàn)”業(yè)務(wù)提供墊資。
四是規(guī)范基金管理人和基金銷售機(jī)構(gòu)“T+0贖回提現(xiàn)”業(yè)務(wù)的宣傳推介和信息披露活動，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)揭示，嚴(yán)禁誤導(dǎo)投資者。
五是要求非銀行支付機(jī)構(gòu)不得提供以貨幣市場基金份額直接進(jìn)行支付的增值服務(wù)，不得從事或變相從事貨幣市場基金銷售業(yè)務(wù)，不得為“T+0贖回提現(xiàn)”業(yè)務(wù)提供墊資等。
政策解讀>>
1、問：為什么要加強(qiáng)對貨幣市場基金互聯(lián)網(wǎng)銷售行為的監(jiān)管？
答：近年來，由于互聯(lián)網(wǎng)銷售平臺的介入與推廣，貨幣市場基金規(guī)?？焖僭鲩L，為投資者特別是中小投資者提供了較好的投資渠道，但同時也存在部分基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)合作，在基金宣傳推介中存在片面強(qiáng)調(diào)收益性和便利性，對投資者風(fēng)險(xiǎn)揭示不足等問題，有必要針對貨幣市場基金與互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)融合發(fā)展的行業(yè)發(fā)展新業(yè)態(tài)做出針對性規(guī)定，促進(jìn)行業(yè)規(guī)范發(fā)展。
基于互聯(lián)網(wǎng)平臺的基金銷售活動注重對投資者體驗(yàn)的極致追求，投資者通過“一鍵式操作”同時實(shí)現(xiàn)各種功能，前端投資體驗(yàn)便捷，后端業(yè)務(wù)鏈條復(fù)雜，參與機(jī)構(gòu)角色多重，導(dǎo)致投資者難以對服務(wù)主體、服務(wù)內(nèi)容進(jìn)行有效辨別。同時在貨幣市場基金互聯(lián)網(wǎng)銷售業(yè)務(wù)中存在監(jiān)管套利現(xiàn)象，部分不具備基金銷售業(yè)務(wù)資格的互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)、非銀行支付機(jī)構(gòu)直接或變相從事基金銷售業(yè)務(wù)，個別基金在銷售過程中存在排他性銷售、非公平競爭，有的機(jī)構(gòu)開展貨幣市場基金份額直接用于支付的誤導(dǎo)性宣傳等等，不利于投資者利益保護(hù)和市場公平有序競爭。
2、問：什么是貨幣市場基金“T+0贖回提現(xiàn)”業(yè)務(wù)？對其予以規(guī)制的目的是什么？
答：快速贖回業(yè)務(wù)最早起源于銀行理財(cái)，貨幣市場基金于2012年開始推出快速贖回業(yè)務(wù)。由于該業(yè)務(wù)為投資者提供了“即贖即用”的投資體驗(yàn)，逐漸成為貨幣市場基金的一項(xiàng)增值服務(wù)在市場上迅速推廣，“T+0贖回提現(xiàn)”是其中業(yè)務(wù)模式代表。
“T+0贖回提現(xiàn)”非法定義務(wù)，是在基金普通贖回業(yè)務(wù)之外，基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)開展的允許投資者在提交貨幣市場基金贖回申請當(dāng)日即可在一定額度內(nèi)取得贖回款項(xiàng)的增值服務(wù)。此前，該業(yè)務(wù)主要由基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)或支付機(jī)構(gòu)通過自有資金或銀行授信資金先行給投資者墊付贖回款，之后再由墊支機(jī)構(gòu)獲取贖回款和相關(guān)收益。
近年來，由于市場機(jī)構(gòu)的無序競爭、誤導(dǎo)性宣傳等因素，貨幣市場基金快速贖回業(yè)務(wù)背離了“普惠、小額、便民”的初衷。部分基金管理人和基金銷售機(jī)構(gòu)以所謂“實(shí)時大額取現(xiàn)”為賣點(diǎn)盲目擴(kuò)張業(yè)務(wù)規(guī)模，進(jìn)行夸大性、誤導(dǎo)性宣傳，信息披露不完整，給投資者帶來無限流動性預(yù)期，使投資者忽略貨幣市場基金自身蘊(yùn)含的投資風(fēng)險(xiǎn)屬性，忽視普通贖回安排，同時，墊支機(jī)構(gòu)也面臨一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，市場極端情形下易引發(fā)流動性風(fēng)險(xiǎn)，存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患，亟需加以規(guī)制。
