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伯安財經(jīng)資訊：大多數(shù)銀行已經(jīng)開始著手壓降假結(jié)構(gòu)化存款產(chǎn)品?！霸谶@個過程中，如何讓真正的結(jié)構(gòu)性存款保持收益優(yōu)勢，是非常考驗銀行的投資能力的。”某銀行金融市場部人士介紹。
央行數(shù)據(jù)顯示，結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模在今年2月達(dá)到約11.22萬億元的峰值，隨后逐漸下滑；至2019年9月末，結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模下降至約10.85萬億元。其中，中小銀行結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模超過大行，且中小銀行的單位結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模更大。
“假結(jié)構(gòu)”面臨整改
所謂結(jié)構(gòu)性存款，本應(yīng)為“存款+期權(quán)”的結(jié)構(gòu)，可以掛鉤利率、匯率、商品、股票等衍生品，形成“低風(fēng)險低收益+高風(fēng)險高收益”資產(chǎn)組合。其收益來自兩方面，一方面是存款所產(chǎn)生的固定收益，另一方面是與標(biāo)的資產(chǎn)的價格波動掛鉤的收益。
2019年10月18日，銀保監(jiān)會辦公廳發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)的通知》(以下簡稱“通知”)明確，按照“新老劃斷”原則設(shè)置過渡期，確保平穩(wěn)過渡。過渡期為通知施行之日起12個月。也就是說，在2020年10月17日前，“假結(jié)構(gòu)性存款”必須整改完畢。
而“假結(jié)構(gòu)性存款”，就是名為“結(jié)構(gòu)”，但實際上剛性兌付的產(chǎn)品。例如，在期權(quán)部分設(shè)置了不可執(zhí)行的行權(quán)條件，是銀行變相高息攬儲的工具。目前各家銀行要壓降的就是這類假結(jié)構(gòu)性存款。
雖然通知明確了12個月的過渡期，但部分受訪銀行表示，現(xiàn)有“假結(jié)構(gòu)”到期后將不再新發(fā)，新發(fā)結(jié)構(gòu)性存款將嚴(yán)格執(zhí)行通知所要求的“按照衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)管理，具有真實的交易對手和交易行為”。
“真結(jié)構(gòu)”也有難題
但是問題隨之而來。
業(yè)內(nèi)人士表示，結(jié)構(gòu)存款能夠掛鉤什么樣的衍生品，以及如何設(shè)計衍生品交易結(jié)構(gòu)，直接決定了存款收益的表現(xiàn)。但實踐中，銀行能夠直接涉足的資產(chǎn)市場并不多。目前的結(jié)構(gòu)性存款普遍掛鉤利率和匯率。相似的掛鉤基礎(chǔ)資產(chǎn)、收益結(jié)構(gòu)，結(jié)構(gòu)性存款面臨嚴(yán)重的同質(zhì)化競爭。
銀行內(nèi)部約束也是需要面對的問題。在此項業(yè)務(wù)上較為成熟的商業(yè)銀行在探索新的結(jié)構(gòu)性存款構(gòu)建方式。通過與外資金融機(jī)構(gòu)的交易，掛鉤境外股票指數(shù)的產(chǎn)品已經(jīng)比較成熟。此外，商業(yè)銀行可以通過上海黃金交易所或上海期貨交易所的場內(nèi)交易，掛鉤貴金屬價格或通過與券商進(jìn)行指數(shù)衍生品交易，構(gòu)建與A股指數(shù)掛鉤的產(chǎn)品。
“選擇更為另類的交易標(biāo)的意味著銀行原有的業(yè)務(wù)授權(quán)、人員管理、交易平盤、限額管理、應(yīng)急計劃和壓力測試等風(fēng)險管控措施都要同步更新?！币患夜煞葜粕虡I(yè)銀行的金融市場部人士表示，“這也是銀保監(jiān)會結(jié)構(gòu)性存款新規(guī)所明確要求的?！?/p>
而除了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計的壓力和內(nèi)部制度的約束外，銀行面臨的第三個問題是在現(xiàn)有的同業(yè)授信體系之下，交易對手類別在實質(zhì)上阻礙了銀行構(gòu)建更為多元化的結(jié)構(gòu)性存款。
《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》(以下簡稱《暫行辦法》)規(guī)定，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)從事與外匯、商品、能源和股權(quán)有關(guān)的衍生產(chǎn)品交易以及場內(nèi)衍生產(chǎn)品交易，應(yīng)當(dāng)具有批準(zhǔn)的衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)資格，并遵守國家外匯管理及其他相關(guān)規(guī)定。而《暫行辦法》所提及的商品、能源等交易標(biāo)的，主要的機(jī)構(gòu)并非同業(yè)機(jī)構(gòu)。
“依賴同業(yè)授信開展上述標(biāo)的的交易會增加中間成本?！蹦乘侥紮C(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，“以能源產(chǎn)品為例，如果依賴同業(yè)授信進(jìn)行交易，在能源市場上真正有定價能力的產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)無法與商業(yè)銀行直接交易，必須通過券商等中間方，交易成本的增加直接影響了結(jié)構(gòu)性存款的收益?！?/p>
建立新交易體系
上期資本管理有限公司結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品部負(fù)責(zé)人金士星表示，大宗商品在資產(chǎn)配置中一直以另類資產(chǎn)的角色存在。商品的收益表現(xiàn)與股票、債券等傳統(tǒng)資產(chǎn)具有顯著的低相關(guān)度，并且在抵御通脹等方面有很好的表現(xiàn)。通過與銀行的商品衍生品交易，能夠幫助結(jié)構(gòu)性存款收益與各種大宗商品及指數(shù)掛鉤，增強(qiáng)銀行結(jié)構(gòu)性存款收益的差異化優(yōu)勢。
一方面，掛鉤多元化的資產(chǎn)，才能讓結(jié)構(gòu)化存款更有可能實現(xiàn)高收益，也能為銀行帶來更多的核心負(fù)債。另一方面，從儲戶資產(chǎn)配置角度來講，銀行的理財產(chǎn)品是不能承諾保本的，但結(jié)構(gòu)性存款是可以保本的投資類別。在保本的基礎(chǔ)上去掛鉤跟傳統(tǒng)資產(chǎn)相關(guān)度比較低的另類資產(chǎn)，更有助于實現(xiàn)有保障的資產(chǎn)多元配置。
但這都有賴于新的交易體系的建立，以及銀行在團(tuán)隊、制度、產(chǎn)品上的建設(shè)。
業(yè)內(nèi)人士表示，建立新的交易體系意味著能夠幫助銀行獲得更為豐富的基礎(chǔ)資產(chǎn)來源。除了有產(chǎn)業(yè)和衍生品雙重背景的持牌機(jī)構(gòu)外，證券公司在蓬勃發(fā)展的權(quán)益衍生品及FICC(固定收益證券、貨幣及商品期貨)板塊均在與銀行積極進(jìn)行衍生品交易。
銀行的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品逐步有了更多的掛鉤資產(chǎn)和可喜收益。某商業(yè)銀行在8月15日到期的一款與大連商品交易所玉米期貨掛鉤的結(jié)構(gòu)性存款就實現(xiàn)了7%的收益。該行在11月7日到期的與滬深300指數(shù)掛鉤的90天期結(jié)構(gòu)性存款也實現(xiàn)了6.5%的收益。（中國證券報高改芳）
